LayerZero 收購 Stargate 套利策略分析

來源: @0x0_zero | 原文連結

日期: Mon Aug 11 06:13:21 +0000 2025

標籤: 代幣套利 governance 兼併收購

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看來這個文件尚未提交到版本庫。根據您提供的內容，這是一篇關於 LayerZero 收購 Stargate 的套利策略分析。讓我為您整理成知識庫文章的正文內容：

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來源: @0x0_zero (0x0)日期: 2025-08-10 標籤: 套利 LayerZero Stargate 治理 代幣兌換

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套利策略概述

10 天極限 APR 288% 的套利策略

假設 10 天後提案通過並開放兌換，現在買 1 個 STG，空 0.08634 個 ZRO，預期 APR 288%。

提案連結：LayerZero Foundation acquisition of Stargate (STG)

提案流程

討論期

提案現已在 Stargate 社區論壇中提出，供討論。鼓勵 STG 持有者在接下來的七天內提出問題。

投票

討論期結束後，提案將在 Snapshot 上進行為期三天的投票。STG 持有者將對 LayerZero 基金會的提案進行支持或反對投票。投票需達到 120 萬 veSTG 的法定人數，且贊成率需達到 70% 方可通過。

執行

若提案通過，將通知 STG 持有者如何將 STG 兌換為 ZRO。LayerZero 基金會將接管並運營 Stargate Finance 的所有職責。Stargate 將繼續正常運行，Stargate 橋接的用戶在過渡期間不會體驗到任何服務中斷或功能變化。

兌換

若提案通過，STG 將不再參與 Stargate Finance 的運營。每個 STG 代幣可通過固定匯率兌換合約兌換為 0.08634 ZRO，兌換率基於提案時 ZRO 的市場價格 1.94 美元。兌換合約將無限期開放。如未來需關閉該合約，將提前通知。

收購提案詳情

背景

Stargate 推出 3 年以來，仍是業界使用最多的橋接協議：

• 累積交易量超過 700 億美元
• 是所有主要 OFT（Omnichain Fungible Token）的首選平台
• 通過 Hydra 技術讓新鏈的流動性引導變得極其簡單

收購條款

原始提案：

• 截至 2025 年 7 月，Stargate 每個流通代幣的資產支持為 0.14444 美元
• 當前市場價格：0.1637 美元/代幣
• 收購價格：0.1675 美元/代幣（總價值 1.1 億美元）

兌換機制：

• 所有流通的 STG（包括質押/投票的 STG）將以 1 STG : 0.08634 ZRO 的比例兌換
• 基於 STG 價格 0.1675 美元和 ZRO 價格 1.94 美元計算

後續安排：

• Stargate 將更深入地融入 LayerZero 生態系統
• 解散 Stargate DAO
• Stargate 未來產生的所有超額收入將通過回購計劃用於減少 ZRO 的流通供應

更新條款（針對 veSTG 質押者）

6 個月收益分享計劃：

• veSTG 持有者將獲得所有協議收入的 50%（與當前相同），為期 6 個月
• 適用於提案發布時已質押的所有 veSTG 持有者
• 適用於所有產品和新收入來源
• 剩餘 50% 將用於回購 ZRO
• 6 個月後，100% 的超額收入（扣除成本後的淨收入）將用於 ZRO 回購

收購理由

Bryan 闡述的核心觀點：

1. 資源整合：避免 LayerZero 和 Stargate 開發潛在競爭產品
2. 單一代幣：不再需要在「對 LayerZero 好」或「對 Stargate 好」之間做選擇
3. 加速發展：統一資源和技術團隊，更快推出產品
4. 擴大費用捕獲：Stargate 的費用捕獲將擴展到所有 LayerZero 消息傳遞量（僅 Q2 就有 220 億美元）

預期增長路徑：

• 更強的盈利化焦點
• 新產品（例如穩定幣中心、OFT 中心）
• 更快的產品交付
• 4-8 週內即可對齊團隊並推出合作，而非 6-8 個月

社區反應

支持觀點

priyeshu：

• 橋接協議本身幾乎不盈利，競爭格局已演變
• 橋接需要更大實體（跨鏈消息協議或 Layer-1）的支持和資助
• 管理兩個代幣會分散注意力
• STG 持有者在 ZRO 中可能獲得比 STG 更多的上漲空間

反對和質疑

ahmetgumustekin：

• 報價對 STG 持有者完全不具吸引力
• STG 的收益分享系統在 ZRO 上不可用
• 持有者只能持有代幣，沒有其他優勢

收購分析： 如果收購完成：

• LayerZero 幾乎沒花什麼錢就完成收購
• Stargate 基金會不再需要向質押者支付橋接收入（根據最新報告，三個月 939,000 美元）
• 現有 ZRO 持有者可通過 Stargate 收入的回購以更高價格出售 ZRO
• STG 持有者以極低價格將代幣兌換為 ZRO，且不再獲得質押收入
• 唯一輸家是 STG 持有者

Saintani（重度質押者）：

• 質押者應獲得不同的補償
• 合併兩個代幣的邏輯合理，但沒有考慮質押機制
• 沒有考慮質押者鎖定 STG 代幣多年所承擔的風險
• 以當前形式投反對票

Vladtheinhaler：

• STG 代幣在前幾個週期曾高達 4 美元
• 考慮到 Stargate 的收入和協議潛力，報價應顯著提高
• 建議考慮 STG 的歷史價格，並以 1:1 的轉換率將每個 STG 代幣兌換為 ZRO

Dan：

• 對 Stargate 持有者和鎖倉者來說絕對令人厭惡
• 多年來通過 50/50 費用分成獎勵支持者，現在這些人將被大幅稀釋和掠奪
• 現在是 5 億代幣和 20 億 FDV，任何形式的回購都將被稀釋
• 主要幫助團隊和 VC，因為不同的釋放時間表
• 建議按既定市場價格 1:1 轉換代幣，但需要對鎖倉者進行不同的補償，因為他們被稀釋了，必須向鎖倉者支付溢價

社區電話會議摘要（2025-08-12）

定價邏輯

問：交易的價格比率是如何確定的？

Bryan：我們查看了 STG 資金庫支持和當前市場價格，並在此基礎上設定溢價。我們考慮了「我們願意為這筆交易支付的最高金額是多少？」並提出了這個數字。我們也考慮到 veSTG 持有者的代幣鎖定多年，並在修訂提案中將其納入考量。

問：為什麼要區分 veSTG 和流動性 STG 持有者？

Bryan：我們聽到反饋，將鎖定的 veSTG 持有者視為在公告後購買的流動性持有者可能會引起擔憂。因此，在更新的提案中，veSTG 持有者將獲得 6 個月的收益分享。

收入增長

問：這 6 個月期間會有收入增長嗎？

Bryan：會的。我們的目標是通過以下方式實現顯著增長：

• 更強的盈利化焦點
• 新產品（例如穩定幣中心、OFT 中心）
• 團隊整合後更快的產品交付
• 我們可以立即執行，因為我們已經了解技術棧和合作夥伴
• 預計 4-8 週內對齊團隊並推出交易，而非 6-8 個月

合併時機

問：為什麼現在合併？這不是早就可以預見的嗎？

Lamps：行業正在快速變化。穩定幣正在達到產品市場契合度。機構與 LayerZero 合作比與 DAO/基金會結構合作更舒適。

Bryan：最初，Stargate 被設計為獨立和不可變的。V1 的增長停滯；V2 使其復興。但 Stargate 需要更多才能保持領先。如果不作為一個組織統一，我們面臨構建可能相互蠶食的重疊產品的風險。合併避免了這一點並完全對齊資源。

預算變化

問：Stargate 基金會的預算和成本將如何變化？

Lamps：過去的預算用於團隊薪資、協議運營、審計、法律和一些營銷。為了維持市場份額和創新，需要更大的團隊和更多資金。拒絕此提案將導致未來 12 個月需要更大的預算，因為我們將無法像現在這樣依賴 LayerZero 資源。

ZRO 來源

問：交易的 ZRO 將來自哪裡？

Bryan：來自 LayerZero 基金會。詳細信息稍後由他們提供。

代幣對比

問：為什麼要用 STG 交易 ZRO，而 ZRO 有解鎖且還沒有回購？

Bryan：如果不合併，由於資源有限和產品開發競爭，Stargate 面臨增長放緩或下降的風險。報價包括溢價、6 個月的收益分享，以及融入 LayerZero 生態系統——為更快的增長定位。

結束語（Henry）

合併解決了過去的資源和注意力缺口。它將兩個社區統一在一個資產下，實現更快的創新，並定位於構建價值如何在鏈上移動的關鍵基礎設施。