Pendle 穩定收益策略：以 ENA 為例的保護性買權套利
來源: @Cryptorobber1 | 原文連結
日期: Wed Sep 10 09:36:24 +0000 2025
標籤:
Pendle覆蓋性買權空頭保護
策略背景
七月 ENA 強勢上行後，我偏向 ENA 會有一波回調，於是一路從 ENA 0.69 空到 0.85，帳面浮虧 5k；多虧了 @pendle_fi @ethena 的 YT 機制，整體經過調倉還有些許盈餘。
策略架構：為空頭提供保護的 Cover Call
透過 Pendle 的 YT（Yield Token）機制構建保護性買權策略，在持有空頭部位的同時，利用收益代幣的特性來對沖價格上漲風險，實現類似傳統金融中 covered call 的效果。
關鍵機制
- YT 收益代幣：Pendle 將生息資產拆分為 PT（本金代幣）和 YT（收益代幣），YT 持有者獲得底層資產的收益權
- 空頭對沖：當價格上漲造成空單浮虧時，YT 的收益可以部分抵消損失
- 調倉彈性：根據市場走勢調整 YT 持倉比例，在保護和成本間取得平衡
實際案例
從 ENA 0.69 空到 0.85，價格逆勢上漲約 23%，原本會造成 5k 浮虧，但透過持有 ENA 相關的 YT 收益代幣，最終調倉後仍有些許盈餘。