高頻交易中的 6 個盤口因子

來源: @0xYuCry

日期: 2025-12-02

標籤: HFT Order Book Market Microstructure 盤口因子

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符號定義（L1 數據）

符號	說明
bid1_t / ask1_t	買一價 / 賣一價
bidVol1_t / askVol1_t	買一 / 賣一掛單量
mid_t	中間價 = (bid1_t + ask1_t) / 2
spread_t	價差 = ask1_t - bid1_t
VWAP_t	成交量加權成交價（短窗口）

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Factor 1：VWAP 偏離 — 成交重心 vs 報價中樞

factor1_t = (VWAP_t - mid_{t-1}) / spread_t

核心邏輯：

• mid_{t-1} 是報價系統認為的公平中點
• VWAP_t 是資金「真實把成交落在哪」
• 若 VWAP 長期在 mid 上方 → 主動買盤在挑戰當前報價共識，多頭在用真金白銀抬價

設計細節：

• 歸一到 spread 後，不同標的、不同價格區間下保持可比性
• 弱化微小價差噪音
• 本質是行為層面的 order flow 信號，比拆成交量或買賣手數更穩

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Factor 2：價差歸一 — 流動性狀態 & 波動敏感度

factor2_t = (ask1_t - bid1_t) / (ask1_t + bid1_t) ≈ spread_t / (2 * mid_t)

核心邏輯：spread 不只是交易成本，而是市場狀態變量：

狀態	含義
spread 收窄	做市商貼近 → 小單也能推 mid → 價格對訂單流更敏感
spread 拉寬	做市商怕 adverse selection → mid 更難推，但一旦動起來跳得更猛

實戰用途：

• 不是直接交易信號
• 常用於 regime 分桶：不同 spread 桶裡 IC 完全是兩種世界

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Factor 3：盤口量不平衡（Imbalance） — 結構性信號

factor3_t = (askVol1_t - bidVol1_t) / (askVol1_t + bidVol1_t)

核心邏輯：

• 不是「買一多 → 要漲」
• 真正含義：哪一側的流動性更脆弱，mid 往哪裡走更省力

具體解讀：

• bidVol1 遠大於 askVol1 時：
  • 向下砸盤成本高（厚 bid）
  • 向上吃盤成本低（薄 ask）
• imbalance 描述的是 mid 的「最小阻力方向」

注意事項：

• 容易被「假掛單 + 高頻撤單」干擾
• 必須配合時間維度使用

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Factor 4：動態壓強 — 從截面到「盤口動作」

靜態只看這一刻盤口形狀（如 factor3）；動態要看盤口實際在做什麼動作。

偽代碼：

# Ask 側
if ask1_t > ask1_{t-1}:        # 賣一抬價
    askPress_t = -(askVol1_t - askVol1_{t-1})
elif ask1_t < ask1_{t-1}:      # 賣一降價
    askPress_t = +askVol1_t
else:
    askPress_t = askVol1_t - askVol1_{t-1}

# Bid 側類似

factor4_t = bidPress_t - askPress_t

有效壓強的判定：

動作	含義
bid 抬價 + 補量	真買力
ask 下移 + 減量	真退讓
價格方向 + 掛單變化同向	有效壓強

與 Factor 3 的本質區別：

• factor3 = 靜態結構
• factor4 = 行為結構（誰在主動推盤子）
• 行為因子能過濾掉「只是掛著但不想成交」的假信號

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Factor 5：極簡壓強 — 只記錄能動價格的事件

思路：把所有弱動作、噪音都抹掉，只保留足夠動 mid 的強事件。

if mid_t > mid_{t-1} and bidPress_t 顯著為正:
    factor5_t = +strong_buy
elif mid_t < mid_{t-1} and askPress_t 顯著為正:
    factor5_t = -strong_sell
else:
    factor5_t = 0

設計原則：

• 價格真跳了 + 盤口真出力 → 才算信號
• 寧可少，不要髒
• 適合超高頻 — 觸發就下單，不觸發就空倉
• 常用於做模型 gating（過濾低質量時刻）

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Factor 6：Microprice 偏離 — 盤口的「勢能中心」

Microprice 公式（權重用對側量）：

micro_t = ask1_t × (bidVol1_t / (askVol1_t + bidVol1_t))
         + bid1_t × (askVol1_t / (askVol1_t + bidVol1_t))

因子：

factor6_t = (micro_t - mid_t) / spread_t

直觀理解：

情況	Microprice 位置	含義
bidVol1 大	micro 靠向 ask	上推傾向強
askVol1 大	micro 靠向 bid	下推傾向強

核心概念：

• mid 是幾何中心
• micro 是「買賣力量計算出來的勢能中心」
• 若 micro > mid：買方勢能更大，mid 向上漂移是回歸平衡的自然路徑
• sign(factor6) 單獨就是一個不錯的短期方向預測器
• 在窄 spread + 正常流動性的 regime 下效果尤佳

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因子總覽

#	名稱	類型	核心作用
1	VWAP 偏離	Order Flow	成交重心偏離方向
2	價差歸一	Regime	流動性狀態分桶
3	盤口 Imbalance	靜態結構	最小阻力方向
4	動態壓強	行為結構	誰在主動推盤
5	極簡壓強	事件驅動	強信號 gating
6	Microprice 偏離	勢能	短期方向預測