USUAL 真的會脫鉤嗎？穩定幣設計機制深度分析
來源: @joejoedefi | 原文連結
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穩定幣脫鉤風險RWA 抵押
來源: @joejoedefi (JoeJoe)日期: 2026-02-18 標籤:
DeFi穩定幣USUALUSD0RWA
核心設計機制
USUAL 的底層設計核心：
USD0 是由 RWA 抵押資產 1:1 支持發行的穩定幣
- 抵押資產目前以 Hashnote 短期美債產品為主
- 基於美債、短期美債（T-bills）、隔夜逆回購（ON RRPs）
- 粗暴理解：USUAL 比美國銀行還安全
- USD0 的真實價格永遠 >1 美元
三大「脫鉤」疑慮分析
新人主要擔憂三個環節的脫鉤問題：
- USD0 與其他穩定幣（USDC/USDT）的匯率脫鉤
- USD0++ 與 USD0 的匯率脫鉤
- USUALx 與 USUAL 的匯率波動
USD0 與其他穩定幣的匯率
1. 基因優勢
因為有 1:1 RWA 美債資產作為抵押，USD0 與其他穩定幣的匯率會長期穩定。
2. 套利機制
當發生短暫擠兌導致匯率下跌時，抵押物發行商有相應套利機制啟動，快速平衡匯率。
實際案例：
- Hashnote 的白名單用戶可以 1:1 兌換 USD0 與 USYC
- 利用此機制可以低價收購 USD0 換回 1:1 USYC 進行套利
- 今日發生的 USD0「脫鉤」情況完美展示了這個機制：Hashnote 白名單用戶迅速展開套利，短時間內已經將匯率扳平
3. 單獨的排放額度獎勵
在 USUAL 代幣經濟學設計中，單獨為 USD0/USDC LP 提供了 2.5% 的 Token 排放獎勵，用以：
- 提升 LP 深度
- 降低用戶進出磨損
- 今日的情況中，Curve 的 LP 池子也為平衡匯率起到了重要作用
4. 應用場景拓展
拓展更多 USD0 應用場景，如穩定幣支付等（已經與相關項目接洽，未來會公布更多資訊）。
結論：以上機制完全能夠杜絕 USD0/其他穩定幣的長期脫鉤風險。
USD0 與 USD0++ 的匯率
核心定義
USD0++ 是由 USD0 1:1 質押後得到的流動性收益憑證，USD0 的收益都會反哺到 USD0++。
USD0++ 的真實價值永遠 > USD0
1. 基因優勢
USD0++ 是為期四年的 USD0 流動性收益憑證，四年到期後可以 1:1 剛性贖回為 USD0，所以從長遠看沒有脫鉤風險。
2. 多種補充贖回方式
當前方式
官網提供 1:1 贖回 USD0++ 到 USD0，磨損固定為萬 5，此路徑預計會存在較長時間。
未來兩種新方式（開啟時間待定）
- 燃燒 USUAL token 贖回：燃燒少量 $USUAL token 1:1 贖回
- 價格下限贖回：用戶可以選擇以當時的價格下限贖回
具體細節可查看白皮書。
3. 單獨的排放額度獎勵
在 USUAL 代幣經濟學設計中，單獨為 USD0++/USD0 LP 提供了 2.5% 的 Token 排放獎勵，用以：
- 提升 LP 深度
- 降低用戶進出磨損
結論：以上機制完全能夠杜絕 USD0/USD0++ 長期脫鉤風險。
USUALx 與 USUAL 的匯率
常見疑惑
新用戶經常疑惑：為什麼內生息資產 USUALx 可兌換的 USUAL 數量時多時少？
原因解析
答案：因為官網整合了第三方 SWAP 池。
- SWAP 本質並不是退出，只是換手，所以沒有 10% 退出費
- 但會受池子供需/滑點影響，價格會反向波動
- 所以 USUALx 價格在第三方池子裡時高時低
官方 unstake 渠道
官方 unstake 渠道，USUALx 價格只會上升不會下降。
官網很快會把官方匯率固定顯示出來，方便大家計算。
路徑選擇機制
- Unstake fee 如果是 0，則是第三方路徑
- 官網會根據用戶輸入的資金量，推算滑點/退出費等損失，自動為用戶選擇最佳路徑
- 如果資金量較大/滑點過高，會自動選定官方 Unstake 渠道，要扣 10% fee
真相
以上機制造成了可兌換的 USUAL 數量時多時少的假象。
真實情況：官方渠道 USUALx 價格只會上升不會下降。
總結
USUAL 在以上三個環節都不會真正的脫鉤。
希望夥伴們在惡意 FUD 浪潮中明辨哪些是虛假資訊，提高保護自身資產的能力。不要把財富增長期望在「老師」的嘴裡，他們的壞超乎你的想像。