Strata 產品策略指南：srUSDe vs jrUSDe 風險分層解析

來源: @0xlemoneth

日期:

標籤: 收益策略 風險分層 Strata sUSDe

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產品架構與機制

Strata 將 sUSDe 的利息拆分成兩種風險分層產品：

srUSDe（Senior USDe - 高級風險分層）

• 超額抵押、可產生收益的美元資產，由 USDe 支撐
• 提供保底的最低收益（Sky Saving Rate，目前 4.75%）
• 受保護但無上限的潛在報酬
• 年化收益區間：Sky Ecosystem 年化 ～ sUSDe 年化之間，波動較穩定
• 積分：60x Strata + 40x Ethena + 穩定利息

jrUSDe（Junior USDe - 次級風險分層）

• 可對 sUSDe 的年化收益率（APY）進行槓桿放大
• 作為高級分層的流動性保險池，承擔較高風險以換取更高潛在報酬
• 年化收益區間：0% ~ sUSDe 倍數年化之間，波動較大
• 積分：20x Strata + 10x Ethena + 高波動利息

運作邏輯

• 基礎資產（srUSDe）vs 保險庫（jrUSDe）：當收益低時，保險庫必須幫忙支付基礎資產少拿的收益，所以獲得的利息更低；但收益高的時候，就可以獲得被保險人所提供的保險費
• 動態博弈機制：如果大家都覺得利息會變低，大量買入 srUSDe，沒人買入 jrUSDe，則也沒辦法獲得保險。此時如果有人買入 jrUSDe，當 sUSDe 利息上升，等於大家的保費都給你了，你就會獲得爆炸式年化

參與策略重點

⚠️ 重點一：不要拿 pUSDe 直接換 jrUSDe / srUSDe

原因：

• pUSDe 底層資產是 USDe 和 eUSDe（存在 @etherealdex 的 USDe），可以無損轉換回 USDe
• srUSDe 和 jrUSDe 的底層資產是 sUSDe，常態性有折價（約 0.2%）
• 透過 pUSDe 直接轉換 = 用 USDe 直接 Mint 成 sUSDe，先吃 0.2% 折價

正確操作流程：

1. pUSDe → USDe
2. USDe → 二級市場折價購買 sUSDe
3. sUSDe → jrUSDe / srUSDe

實際操作可以看到，採用正確流程會比直接轉換多出 0.2% 的數量。

⚠️ 重點二：當前市場環境分析（下週預測）

不利因素：

• 大盤不好，資費收入不高，甚至有負數
• 需要提供 Binance 12% 保證年化
• 官方預測下週 sUSDe 年化可能約 3%，實際可能更低

jrUSDe 收益計算：

• 根據 srUSDe : jrUSDe TVL 約 4:1 的比例
• jrUSDe 利息 = sUSDe APY% - 4 × (4.75 - sUSDe APY%)
• 下週 jrUSDe 收益基本上是 0
• 現在買 jrUSDe 等於幫 srUSDe 提供保險，年化收益全給他們，讓他們可以穩定在 4.75%

Strata vs Pendle 差異

核心差異

1. 無到期時間：不像 Pendle PT/YT 有明確到期日
2. 無明顯花費：相比購買 YT 不用在入場時就決定 Implied APY

風險特性

• Strata：用潛在利息收益去賭利息年化波動

  • jrUSDe = 放大波動
  • srUSDe = 縮小波動
  • 倍數放大效應沒有 Pendle 那麼明顯

• Pendle：入場時間點就決定是否會賺

  • PT/YT 在入場時 Implied APY 就已確定
  • 倍數放大效應更明顯

適用場景

Strata 更適合：

• 沒那麼多時間盯盤的人
• 不參與 Pendle 高強度廝殺的人
• 對整體大環境判斷還算正確即可
• 基本上不太會虧到本金（頂多只會少賺利息）

Pendle YT/PT 分析

YT 分析（不建議）

srUSDe YT：

• 目前 13% 定價有點貴
• 底層是 sUSDe
• 短時間內 srUSDe 利息可能稍稍好於 sUSDe
• jrUSDe 基本上不太會有什麼利息，積分還是別人的 1/3 以下

tUSDe YT vs srUSDe YT：

• Terminal YT 也有給予 sUSDe 利息
• Ethena 積分還有 50x
• Terminal 項目天花板大於 Strata
• 結論：買 srUSDe YT 還不如買 tUSDe YT

PT 分析（可參考）

• YT 風險較大
• 想要穩定賺錢參與，現在也是購買 PT 的好時機
• srUSDe 13% 已經是不錯的數字
• 到時七天解鎖或折價減少都可以無損出場
• 記得要透過買 sUSDe 去存 srUSDe 再去換 PT，別直接用 Mint 的

操作建議懶人包

YT

❌ 不要買

PT

✅ 沒地方放可參考

LP

✅ Season 0 有參加的可以考慮 LP（關 YT-Mode）

加成福利

⭐️ 參加 Season 0 的人可獲得 15% 積分加成，老號有參加的，現在沒其他地方放可以加減參與

⚠️ 最重要提醒

只要參與都不要直接存（Mint）！

Terminal.fi 補充

• 沒辦法存 sUSDe 去參與，只能存 USDe
• 想參加 Terminal 就得先吃折價，或在領出後花七天解鎖
• 這也是作者當初 Pendle LP 都不存 Terminal 只存 Strata 的原因
• 主要策略：透過存 Strata LP + Terminal YT 來參與，利用 Strata 收益購買 Terminal YT
• 優勢：既可以隨時無損退出，又可以同時參與