Pendle LP 穩定收益策略：突破溢價困境的 Alpha 機會
來源: @an_le23998
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PendleLP 策略穩定幣溢價
來源: @an_le23998 (XC)日期: 2024-11-03 標籤:
PendleLP策略風險管理DeFi穩定幣
策略修正：重新理解 Pendle LP 機制
之前的策略存在嚴重錯誤，對 Pendle 的 LP 機制沒有正確理解。
關鍵認知：LP 就是 LP，沒有辦法鎖定價值，只能鎖定份額。SY/PT 的比例會跟隨市場不斷調整比例。如果市場看多收益，就會出售更多的 PT，那麼你的 PT 還會逐漸變多。
由於 PT 折價巨大，APY 主要靠這部分的收益來彌補溢價帶來的損失。
LP 需要關注的指標：
- PT 在池子中的比例
- APY 是否能夠維持
- 市場利率是否維持或上漲
頁面顯示的 SY + PT 的數量是預測回報，是基於當前池子中的比例維持不變的情況下來計算。
Stable 項目 10% 溢價下的 Alpha 機會
市場背景
關於 Stable 項目本身不過多介紹，金庫代幣溢價 10% 足夠說明一切。
那麼問題來了：在溢價 10 個點的情況下，我們是否還能找到參與角度？
經過 Alpha 小組的深入研究，答案是：有的。
得益於該市場的火爆程度，在 Pendle 上，該 LP 的收益率高達 300% APY。
Pendle LP 機制速覽
很多人不理解 Pendle LP 的運作方式，這裡簡單說明：
LP 組成
- Pendle LP = PT (Principal Token) + SY (Standardized Yield)
- 添加流動性時，資產會自動轉換為這兩種代幣的組合
- LP 的資產配比在加入時就鎖定（這很關鍵）後續的 APY 變化不會影響你鎖定時的資產比例
收益來源
- PT 升值：PT 在到期前折價交易，到期時 1:1 贖回
- 交易手續費：LP 從每筆交易中分成
- PENDLE 代幣激勵：額外的流動性挖礦獎勵
當前池子數據
- 總 APY: 299% (Unboosted)
- PT Yield: 283%
- LP Yield: 16.11%
- 交易費: 0.55%
- PENDLE 激勵: 15.57%
- 到期時間: 2024 年 11 月 20 日（剩餘 17 天）
實戰案例分析
初始投入
- 投入：1000 USDT
- 獲得：900 ctStableUSDT
- 表面損失：100 USDT (10% 溢價)
投入 LP 後的鎖定數據
將 900 ctStableUSDT 投入 LP 後，可以看到：
- PT 數量：已鎖定
- SY 數量：已鎖定
- 17 天後預計持有：963.89 個代幣（幣本位增長 13.9%）
收益情景推演
情景 A：ctStableUSDT 維持溢價（1.11 USDT）
17 天後：
- 963.89 × 1.11 = 1,069 USDT
- 投入：1,000 USDT
- 純收益：+69 USDT (+6.9%)
- 額外獲得：SY 積分
- 17 天 6.9% 收益，年化約 148%
情景 B：ctStableUSDT 跌回 1:1
17 天後：
- 963.89 × 1.0 = 963.89 USDT
- 投入：1,000 USDT
- 虧損：-36 USDT (-3.6%)
- 獲得：部分 SY 積分（可能抵消部分損失）
風險收益分析
看多理由
- 項目極度火爆：10% 溢價本身說明市場需求旺盛
- 時間窗口短：僅 17 天，溢價崩盤的時間不多
- 多重收益：幣本位增長 13.9% + SY 積分額外獎勵 + 可能的 PENDLE 代幣獎勵
- Pendle LP 機制：提供交易深度，溢價有一定支撐
風險點
脫錨風險：如果 ctStableUSDT 跌回 1:1，虧損 3.6%
盈虧平衡點
關鍵數字：ctStableUSDT ≥ 1.037 時盈虧平衡
- 計算：1,000 ÷ 963.89 = 1.037
也就是說：
- ctStableUSDT 只需維持 3.7% 的溢價即可保本
- 當前溢價 11%，有 7.3% 的安全邊際
- 即使溢價縮窄到 3.7%，仍不虧損
策略風險依舊，DYOR