OKX 集合競價盤前永續套利實戰：$XPL 二段交易策略
來源: @BTC_Alert_
日期: Sat Aug 30 03:37:35 +0000 2025
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集合競價盤前永續套利狙擊
背景與交易機會
OKX 推出的盤前永續合約為 $XPL 提供了獨特的套利機會。由於 $XPL 在 Hyperliquid 上遭遇狙擊狙殺套保事件，導致 Hyperliquid 與 OKX 之間存在巨大價差，為二段交易創造了條件。
為何 Hyperliquid 可以狙殺套保，OKX 不行？
OKX、Hyperliquid、幣安的定價規則基本相同，都是根據盤口買賣決定：
標記價格 = CLAMP(移動平均值((合約買一價 + 合約賣一價)/2), 最高價格限制, 最低價格限制)
但 OKX 的倉位限制決定了狙擊的難度，加上 OKX 的風控體系，即使 Hyperliquid 引入外部預言機去穩定標記價格也沒什麼用處（預言機 1 小時一次，不限制倉位，很容易被操控）。
綜上，在 OKX 進行盤前交易會相對安全。
集合競價與盤前永續的特性
集合競價：為市場提供價格發現機制，幫助投資者在正式開盤前了解市場情緒和供需情況，中途會有鎖訂單的機制。由於加密資產新幣開盤 TGE 往往有巨大拋壓，集合競價適合採用高賣策略。
盤前永續：雖然價格波動較大，但因為有合約對沖，開盤的相對估值會穩定。純對手盤思維做盤前，投研思路做盤後。
0.63 做多 $XPL 的依據
價差觀察
Hyperliquid 上和 OKX 上存在巨大的價差，這在狙擊套保時就已經存在，但未反應到 CEX 的訂單簿中。
托單信號
8 月 28 日 7 點半，0.62 附近出現巨額托單，且出現在巨大價差和社群媒體發酵後。判斷是 Hyperliquid 和 CEX 出現了套利機器人，同時 CEX 上也有大量散戶的套保單。
莊家行為推斷
若是莊家，會等這些積累去用機器人吃掉流動性，同時觀察 Hyperliquid 上訂單和 OKX 開盤匹配。
實際驗證
OKX 上的空單很快被吃掉，且同步 Hyperliquid 出現了拉升行為。在 0.63 的區域也出現了多次需求和 Hyperliquid 匹配。同步驗證幣安也出現同類結果。
交易策略解析
綜合以上觀察，可判斷 Hyperliquid 和 CEX 出現了套利機器人，且：
- 狙擊手在 Hyperliquid 上拉升吃單，狙殺套保巨鯨
- 利用機器人進行 CEX 和 Hyperliquid 帶套，防止 Hyperliquid 事件影響
- 掛冰山單擠壓空頭生存空間
- 導致空投擠壓平倉，觸動價格上漲
交易結果
本次二段交易 0.63-0.72，盈利 1.1 萬。
項目方如何利用集合競價做好開盤
開盤困境
很多項目方上所之後就是一路下跌，即使價格低了出手護盤，後續因為失去信心沒有成交量。實際若做不好盤前，盤口也不活躍，出貨也不多，還挨罵。
集合競價規則
在成交量最大地方，與預計開盤價格相同的買賣雙方中有一方申報需全部成交。
實戰案例
以估值 1 億進行募資的項目為例，TGE 解鎖 10%。10 億開盤價格配合流動性是理論回本空間。
計算集合競價開盤方式：
集合競價作為提前搶籌，散戶是沒有定價能力的。若在 10 億買賣雙方掛大量買賣單成交，則開盤有 10 秒的時間是定在 10 億的，計算對手盤可得平出空間。
若空投的較多，則可以低價的方式洗掉砸盤力量，對後期的市值維護花費較少。
策略考量
做 TGE 的宣發和開盤市值管理所考慮的因素極其複雜，同時要配合一定程度的宣發，且 Meme 幣和 VC 幣、非首發的控籌方式也會有不同策略。
項目方往往忽略集合競價的方式，這兩個簡單的思路也為市值管理提出新的思考方式。