USUAL USD0++ Pendle 槓桿收益策略分析
來源: @jimcurrywang
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DeFiPendleUSUAL
背景與機會
繼上篇文章推薦後，USUAL V1 正式上線。白皮書出來後立即進行程式試算驗證。今天是 USUAL 上線的第 134 天，TVL 突破了 400M 關卡，據傳又有了新一輪的融資，VC 圈搶瘋了融資超購 1 倍多。
USD0++ 收益率分析
由於可以直接每日累積 $USUAL 代幣，持有 USD0++ 的年化收益可以來到 37%。這個數字按照白皮書手刻出來的程式基本上和官網顯示相符。
Pendle YT 槓桿策略
若加上 Pendle YT 的槓桿率，收益會進一步放大。用一月份 22 倍槓桿率來算：
37 × 22.82 - 29.91 = 814.43% 年化 APY
市場現狀
熱度懂的都懂，Pendle 上面的 1 月和 3 月的 USD0++ 池子都已經買滿了，火熱到溢出 AMM 設定的區間，目前只能用訂單簿吃，但 6 月池子還可以直接買入。據說 6 月池子的 Morpho PT 也在進行最後審核中馬上就會上線。
可用池子
- 26 Jun 2025（216 days）
- 30 Jan 2025（69 days）
- 27 Mar 2025（125 days）
上幣策略分析
盤前階段
這幾天幣安盤前理論上就是 USUAL 的至暗時刻。盤前的事，是為了上現貨時有個低估值。LaunchPool 挖完先限制買入，讓 $BNB 養老團砸盤出掉，這樣就可以低價留足夠的估值空間給二級市場，說穿了就是洗盤。
賣壓預測
預計賣壓會有兩波：
- 第一波：LaunchPool 用戶出貨
- 第二波：早期投資者獲利了結
賣壓消耗完了以後，之後的往上阻力小，自然就容易往上，二級市場容易賺錢，就能容易吸引到新用戶，整個代幣經濟學的正向飛輪才能展開。
為何接受盤前條件
很多用戶會抱怨，為何要白白送 7.5% 的免費籌碼出去，然後還要接受盤前的買賣不對等條件。但大部分的人忽略了熱度、關注度、人脈潛力、潛在合作等一些目前表面看不到，但確實對項目有幫助的東西，這些是上了幣安才有的資源。
首先 Usual 是個 RWA 聚合器，代幣經濟學的設計，使其不像 meme PVP，越來越多人使用，有關注度蛋糕就越大塊。
風險評估
脫錨風險
稍微研究過的同學，應該都知道 Usual 基本上沒有太大的 Depeg 風險：
- 穩定幣全部都是 1:1 發行
- 托底資產存放在國庫裡
- 不會像算法穩定幣 Luna 樣陷入脫鉤困境
關於 USD0++ 會脫錨嗎，白皮書裡有三層機制保護，相當難脫錨。
主要風險
唯一最大的風險就是代幣價格跌導致收益率進一步下跌，但團隊籌備搞了 2 年多，應該不至於太天真。畢竟整個團隊的激勵一年後才能領取（1 year cliff）。
參與建議
對於想參與但又怕的夥伴們，就不要賭 YT 了，不如考慮組個 LP 然後記得開啟 ZPI 模式，無損拿 $USUAL 也是一種好選擇。目前榜一大哥，就是靠組 LP 衝榜。
總結
DeFi 的盛世只需要一週就能重現，但只有那些在低谷堅持努力的人，才能享受到爆發初期的紅利。現在又到了大家不會質疑會不會有山寨季的階段了，$ETH、$ONDO、$ENA、$USUAL 就是如此。
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